净利率下滑

根据最新财报数据，2025年上半年，昂跑净销售额为14.76亿瑞士法郎，同比增长37.2%；净利润为1580万瑞士法郎，同比下降87.1%。同时，昂跑方面预计，2025年全年净销售额按不变货币计算，同比增长至少31%（此前至少增长28%）。

值得一提的是，2025年二季度，昂跑出现亏损。财报显示，昂跑二季度净销售额为7.492亿瑞士法郎，同比增长32%，按不变汇率计算增长38.2%；净利润亏损4090万瑞士法郎，去年同期则盈利3080万瑞士法郎。昂跑方面将二季度亏损的原因归结为：“外汇收益影响。”

昂跑联合创始人兼执行联合主席大卫·阿勒曼对二季度数据给予肯定。“昂跑正在打长期游戏，我们在不变货币的基础上实现38.2%的净销售额增长目标，本季度证明了我们的战略正在奏效——从标志性鞋类特许经营的多元化组合到我们在服装方面的明星增长和全球品牌足迹。”他表示。

就业绩及发展相关问题，北京商报记者对昂跑方面进行采访，但截至发稿，并未收到回复。

从财报看，昂跑的盈利能力正在下降。除2025年上半年净利润下滑外，昂跑在过去多个季度中，净利润同样出现下滑。根据财报数据，2025年一季度，昂跑净利润为5670万瑞士法郎，同比下滑38%；2024年三季度，净利润为3050万瑞士法郎，同比下滑。另外，昂跑的净利率也呈下降态势。2025年上半年，昂跑净利率从去年同期的11.4%降至1.1%。其中，二季度净利率从去年同期的5.4%下跌至-5.5%。

扩张双刃剑

从市场端看，昂跑颇受欢迎，尤其是在以中国为主的亚太地区。根据财报数据，2025年上半年，昂跑亚太地区净销售额为2.397亿瑞士法郎，同比增长114.8%，为昂跑所有市场中增长最快的地区。

中国市场正成为昂跑布局的核心市场之一。虽然昂跑方面未在财报中披露中国市场的具体销售数据，但从门店扩张速度看，其正在加大中国市场的布局。据了解，从2019年在上海开出首家直营店起，昂跑持续拓展中国市场门店数量。2023年，昂跑在中国市场开出10家直营门店；2024年，昂跑在中国市场开出17家直营门店。根据公开数据，截至目前，昂跑在中国市场拥有70家门店，其中包括至少30家直营门店。

根据昂跑的计划，在中国市场，2026年将有望突破100家直营门店。如果要达成上述目标，意味着昂跑需要再提开店速度，一年至少需开出超30家门店才能接近目标。昂跑联席首席执行官兼首席财务官马丁·霍夫曼曾表示：“如果要给接下来的五年定一个主题，那应该就是‘中国的崛起’。”

据了解，昂跑的门店几乎均设在高端商场，这意味着其需要支付不菲的门店租金等费用。此外，营销层面的投入也是昂跑的支出重头。在中国市场，昂跑与微盟合作实施全域营销策略，在腾讯和小红书平台精准触达中产人群，通过KOC（关键意见消费者）种草+朋友圈广告的“组合拳”进行营销宣传。在全球市场，2019年昂跑合作网球天王费德勒，2024年与好莱坞著名演员赞达亚·科尔曼签下长期合作。根据公开数据，昂跑近两年的营销费用占净销售额的10%左右。

在要客研究院院长周婷看来，居高不下的门店成本以及快速增长的营销费用，成为昂跑不赚钱的主要原因。昂跑和安踏集团其他品牌的发展路径大体一致，靠渠道和营销驱动品牌增长，这种模式在短期内成效明显，但如果品牌管理和客户运营跟不上，很容易后劲不足。

“昂跑前期大量投入，铺渠道，打品牌知名度，先赔钱后赚钱，这种策略在早些年可以，但是未来不会有效。企业需要建立一套全新的品牌运营逻辑，如渠道线上化、营销服务化、产品定制化等。昂跑现在已进入不开店就没（或少有）增量、不推广没（或少有）销售的局面，如果没有战略和策略上的彻底改变，越开店越赔钱、越推广越赔钱将是常态。”周婷补充道。

专业or奢侈品

昂跑对于很多消费者而言，最直观的感受就是“贵”。“千元以上，从不打折”，昂跑被调侃为“专注收割中产”。根据昂跑旗舰店产品信息，跑鞋产品的单价在千元以上，其中一款昂跑Cloudrise Cyclon女款轻量高性能跑鞋的价格达1890元。

昂跑成立于2010年，作为品牌创始人之一的奥利维尔·伯恩哈德曾获得铁人三项世界冠军，对于跑鞋的舒适性有自己独特的理解。起步之初，昂跑的愿景是制作一款专业的跑鞋，凭借CloudTec专利鞋底科技，其首款搭载该技术的跑鞋迅速打入欧洲市场，随后又闯进美国和日本市场并大放异彩。2018年，昂跑进入中国市场后同样备受追捧，短短六年时间，影响力直逼运动巨头耐克、阿迪达斯。2021年，昂跑登陆纽交所，当年其销量超千万双，全球市占率达2%。

昂跑的“死忠粉”认为高溢价的背后是昂跑的技术底色。据了解，昂跑除成名科技CloudTec中底技术外，核心技术还包括Speedboard推进板、LightSpray鞋面科技等。轻量化、缓震性与耐久性等是昂跑跑鞋的主打特色。

但在部分消费者看来，昂跑的高溢价只不过是营销出来收割中产的手段。

从近两年昂跑的营销手段看，与其说关注专业跑鞋的营销，不如说更强调其高端性甚至高奢性。“跑圈新贵”“新中产三宝”“中产收割机”……这些已然成为昂跑的标签。同时，昂跑热衷与奢侈品联名，例如与奢侈品牌LOEWE合作推出联名跑鞋系列。有消费者调侃，昂跑买的不是跑鞋，而是中产的身份认同。

有着近十年跑步经验的李同告诉北京商报记者，昂跑刚进中国市场的时候很受“跑友”欢迎，觉得脚感很不错。但自从品牌被营销成中产标配后，购买昂跑的消费者好像已经脱离跑步，成为中产人士。

周婷对北京商报记者表示，昂跑在跑步领域的品牌和产品优势都比较明显，具有极大发展潜力，但是其挑战也是品类的单一性和客户的专业性，在运动时尚化背景下，昂跑的跑步运动专业优势，在客户专业度不足，或者不是特别重视产品专业度表现的时候，这种专业优势未必可以带来积极的市场反馈。

跑步爱好者王佳告诉北京商报记者，昂跑的门店社群似乎更喜欢“新朋友”，很多社群活动禁止老用户参加，而是留给新用户，这种行为引起部分用户的不满。

在零售独立评论人马岗看来，昂跑在圈子和社群营销方面做得不如国内品牌。一个新品牌，前期在营销方面的工作做得比较好，但是在供应链管理或者商品的全生命周期的管理做得不够，就会导致销量还行但利润表现不佳的情况。